經(jīng)歷了近兩年的蟄伏，大煉化行業(yè)或?qū)⒅匦掠瓉硎锕狻?/p>
10月26日晚間，滌綸長絲巨頭新鳳鳴（603225.SH）披露三季報(bào)，公司第三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入160.17億元，同比增長12.57%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤4.07億元，扣非后歸母凈利潤3.69億元，同比分別扭虧5.16億元和5.70億元。
無獨(dú)有偶，日前披露三季報(bào)的另一家石化巨頭榮盛石化（002493.SZ）公告，公司第三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入845.22億元，同比增長9.07%；歸屬股東凈利12.34億元，同比增長1367.00%；實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤12.58億元，同比增長693.76%。
由于一家煉化巨頭桐昆股份（601233.SH）部分權(quán)益收益來自與榮盛石化合資的浙石化資產(chǎn)，桐昆股份稍后公布的業(yè)績也有望超出一部分市場預(yù)期。
“行業(yè)最差的時(shí)刻已經(jīng)過去了”，一位接近榮盛石化的資深煉化行業(yè)人士近日告訴記者。而在此前，一些行業(yè)人士普遍向記者反映，煉化聚酯產(chǎn)業(yè)鏈在過去幾年中，是“30年以來最差的時(shí)刻”。
截至記者發(fā)稿前，榮盛石化自財(cái)報(bào)后走勢反轉(zhuǎn)，漲幅累計(jì)已達(dá)9.5%，新鳳鳴日內(nèi)則漲約2.37%。
煉化產(chǎn)業(yè)鏈兩端現(xiàn)強(qiáng)復(fù)蘇
前三季度來看，榮盛石化依靠第三季度強(qiáng)勢業(yè)績使得年度損益暫時(shí)扭虧為盈，報(bào)告期實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2390.41億元，歸屬股東凈利達(dá)到1.07億（半年報(bào)為虧損11.27億元）。
榮盛石化半年報(bào)中，公司煉油產(chǎn)值占營收比重約為36%。與其他民營煉化相比，榮盛石化顯然更為“重油”。加上由于PTA/聚酯產(chǎn)業(yè)鏈景氣度較為有限，全球原油價(jià)格近年的波動(dòng)又較大，使得榮盛石化的業(yè)績榮枯線搖擺較為劇烈。
從三季度油價(jià)表現(xiàn)來看，全球原油價(jià)格獲得了多項(xiàng)“利好”，如煉化需求的季節(jié)性提升，以及包括OPEC成員國在三季度的減產(chǎn)計(jì)劃延長效益，都對(duì)三季度油價(jià)形成了有效支撐。
按東吳證券研報(bào)給出的數(shù)據(jù)，2023年三季度期間北海布倫特原油均價(jià)為85.8美元/桶，環(huán)比提升7.9美元/桶。而從原油價(jià)格傳導(dǎo)機(jī)制來看，高油價(jià)利好包括榮盛石化原油庫存價(jià)值、煉油產(chǎn)品和PX等化工產(chǎn)品價(jià)格提升，三季度也疑似受益于這一趨勢。
“公司PTA固然因?yàn)楫a(chǎn)能過剩導(dǎo)致的價(jià)格不振影響，但PX產(chǎn)能受到原油價(jià)格的提振比較明顯，因此令公司獲得了一定程度的業(yè)績支撐，”前述接近榮盛石化人士向 21 世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者透露。
與榮盛石化略有不同，新鳳鳴在當(dāng)下其印尼泰昆石化煉化項(xiàng)目投產(chǎn)之前，公司更偏向中游和下游/聚酯/滌綸長絲等產(chǎn)品，而其業(yè)績也更反映下游終端需求的景氣程度。而分析人士認(rèn)為，由于PX上游PTA的大量擴(kuò)充產(chǎn)能，導(dǎo)致價(jià)格傳導(dǎo)機(jī)制不暢通，故中游PTA產(chǎn)品價(jià)格長期落于較低的、乃至于負(fù)加工費(fèi)的境地；往往下游又一定程度受益于PTA價(jià)格受抑制，導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)鏈利潤集中于行業(yè)兩端。
從前三季度財(cái)報(bào)觀之，新鳳鳴報(bào)告期營業(yè)收入441.99億元，同比增長16.49%；歸屬股東凈利、歸屬股東扣非凈利分別達(dá)到8.87億元和7.38億元，同比分別增212%和313.67%。
新鳳鳴業(yè)績提升，一定程度佐證了下游需求存在部分的復(fù)蘇跡象。
信達(dá)證券能源組分析師左前明在研報(bào)中指出：由于“金九”消費(fèi)旺季來臨，紡織市場增量訂單來臨，多為秋冬季絨類面料，織機(jī)開工負(fù)荷繼續(xù)抬升。2023年三季度下游織機(jī)平均開工率為64%，環(huán)比提升6個(gè)百分點(diǎn)，同比提升12個(gè)百分點(diǎn)。
研報(bào)還指出，從盈利角度看，由于成本端和需求端改善，長絲產(chǎn)品整體盈利水平提升，前三季度新鳳鳴主要產(chǎn)品POY、DTY、FDY單噸凈利潤分別為28元/噸、173元/噸、161元/噸，分別同比增長116%、58%、153%。
值得注意的是，此前的10月16日，新鳳鳴公司宣布終止用于投建印尼項(xiàng)目的10億定向增發(fā)計(jì)劃。但公司方面仍表示，定增項(xiàng)目的終止并不影響公司對(duì)印尼一體化煉化項(xiàng)目的投資。
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